草津市立図書館 WebOPAC

本日の一冊は、フィナンシャル・タイムズ紙の「年間ビジネス書No.1」
に選ばれた全米で話題のベストセラー『Fooled by Randomness』の
待望の邦訳。

オビに「ウォール街のプロが顧客に最も読ませたくない本！」とあ
るように、専門家が伏せておきたい、金融市場における「まぐれ」
の実態を、不確実性科学の研究者でありトレーダーでもある著者が
思いきり暴露した本です。

著者に言われるまでもなく、人間は成功すると自分の実力だと思い
込み、失敗すると運が悪かったと思う生き物ですが、この性質が、
投資の世界ではしばしば、悲劇と虚構を生みます。

本書を読むことで読者は、いかにビジネス界でまことしやかに言わ
れていることが当てにならないものか、理解できると思います。

科学的な態度を持たずにメディアに触れることがいかに危険か説く
と同時に、情報を判断する際にリテラシーを持つことの大切さを教
えてくれる、じつに貴重な一冊です。

著者の好奇心のおもむくままに話が進められ、話があちこちに飛ぶ
ので、正直疲れることもありますが、実体験に基づくエピソードと、
物事を冷静にとらえるための理論的枠組が示された、刺激的な一冊です。

個人的には、ベストセラー『聖書の暗号』や『ダヴィンチ・コード』
をバッサリ斬ったところが痛快でした。

※参考：『聖書の暗号』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4102212213/

※参考：『ダヴィンチ・コード』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4042955037/

投資をする人は、バートン・マルキールの名著『ウォール街のラン
ダム・ウォーカー』と併せて読むことをおすすめします。

※参考：『ウォール街のランダム・ウォーカー』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4532352606/

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▼ 本日の赤ペンチェック ▼
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大事に育てていかないといけない自分の財産は、心に深く根ざした
自分の知性への不信感だと私は考えている

確率とは、私たちの知識が不足していて、確実なことはわからない
と認めることであり、自分の無知を相手にするためにつくられた方
法なのだ

運の助けを借りずに得られたものは偶然に左右されにくい

どんなに成功する可能性が高くても、失敗したときに失うものが大
きすぎれば可能性の高さなんて関係ない

仕事について検討するなら、その仕事で成功した人の例ではなく、
その仕事を選んだ人の平均を考えなければいけない

予測が専門の人もそうでない人も、ほとんどの人は、北アメリカの
どこかで壊滅的な洪水が起きる可能性よりも、カリフォルニアで地
震があって壊滅的な洪水が起きる可能性のほうが高いと判断する

ボラティリティは実際の価格の動きよりもマスコミの論調で決まる

世界はどんどん複雑になり、一方私たちはどんどん単純化されたも
のにばかり接するようになる

平均的なリスク・マネジャーは、平均的なトレーダーよりもお金が稼げる

あるアイディアがいろいろな時代を経て長い間生き残ったとしたら、
そのアイディアは相対的により適応しているということだ

私たちに見えて、私たちが勘定に入れるのは勝ち残ったものだけだ。
敗れ去ったものは取り除かれている

中央値が八ヵ月だというのは、患者の五〇％が八ヵ月以内に死に、
五〇％が八ヵ月以上生きるということだ（中略）ここには非対称性
がある。死ぬ人たちはとても早く死んでいるけれど、生き延びた人
はとても長く生きている

私がずっと市場でやってきた仕事は、「歪みに賭ける」と言うのが
一番合っている。つまり稀な事象で儲けるのだ

白い白鳥を何羽見ようと、すべての白鳥は白いと推論することはできない

市場（と人生）は、勝った負けたの単純な世界ではない。負けたと
きの損失の大きさと勝ったときの収益の大きさは、まったく違って
いることがある

◆理論のあり方は二つしかない
１．検証が行われ、適切な形で否定されて、間違っていることがす
　　でにわかっている理論
２．まだ反証が成功していないので、間違っているかどうかはわか
　　らないけれど、間違っていることが証明される可能性のある理論

芸術家や芸術家の集団が描いた絵を大量にコンピュータに取り込ん
で、彼らの絵に共通する特徴を（何十万という特徴の中から）一つ
見つければ陰謀論なんて簡単につくれる

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本日の一冊は、「海外投資を楽しむ会」創設メンバーの一人であり、
作家としても活躍中の海外投資家、橘玲さんによる待望の新刊。

最近は、小説や入門書が多かっただけに、久々に出される実践の書
ということで、俄然期待が高まっています。

で、その内容はというと、「読み応えがある」のひと言。

かつて隆盛を誇り、日本でもメディアに注目されたプライベートバ
ンクの凋落に始まり、モダン・ポートフォリオ理論とアセット・ア
ロケーションの説明、そして個人がプロ並みの投資ができるように
なった金融2.0のコンセプトの説明…。

「全資産を株式に投資すべき」「国民年金を廃止しよう」など、か
つて「ゴミ投資家」のコンセプトを世に出し、一世を風靡した著者
らしい、尖った主張が目を引きます。

さすが海外投資の第一人者だけあって、エマージングマーケットの
話から日本では販売されていないマニアックな海外ファンドまで、
幅広く網羅されています。

また、ヘッジファンドのしくみやタックスヘイブン、海外移住の話
など、単なる投資を超えて、人生設計まで話が及んでいる点が注目
に値します。

現在、日本株の低迷で、資金をどこに投資すればいいのか迷ってい
る方は多いと思いますが、そんな方に海外投資への扉を開いてくれ
る、そんな内容です。

人生を有利に生きていくためにどのような戦略を取ればいいのか、
具体的な戦術と商品まで含めて紹介した、じつに刺激的な一冊。

最近読んだ投資本のなかではピカイチですので、ぜひ読んでみてください。

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▼ 本日の赤ペンチェック ▼
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バブル崩壊から現在まで、日本の株式市場の低迷をよそに、世界市
場は年率５％を超える成長をつづけた。バブルの絶頂期に日本市場
に投資された1000万円は半分になってしまったが、同じ資金を世界
市場に投資していれば３倍以上になっていたはずだ

◆金融資産に比べて人的資本が圧倒的に大きい場合の投資の基本法則
１．全資産を株式に投資すべきである
２．投資にはレバレッジをかけるべきである
３．全資産を海外資産で保有すべきである

投資パフォーマンスに関しては、過去の実績から世界株ポートフォ
リオの平均リターンを８％、リスクを20％とすると、この投資から
１年間で12％以上の損失をこうむる可能性は約16％（６回に１回）、
32％以上の損失可能性は2．5％になる

日本の投資家がオリジナルの世界株ポートフォリオをつくろうとす
ると、海外のＥＴＦに活路を求める以外にない

ポートフォリオに中小型株や低ＰＥＲ株を加えることでリスク・リ
ターン比が改善することはよく知られている

1980年代から世界的にエマージング投資に注目が集まるようになっ
たのは、「結局のところ、株価はその国の経済成長率以上には上昇
しない」との理論が説得力をもって唱えられたからだ

ＡＤＲを利用すれば、わざわざ現地の証券会社に口座を開設しなく
ても、アメリカ市場で世界の優良銘柄を取引することができる

世界最大規模のガス供給会社ガスプロム（ＧＡＺ）、ロシア最大の
石油会社ルクオイル（ＬＫＯＤ）は、いずれもロンドン市場にＧＤ
Ｒを上場している

・デフレによって物価が下落すれば為替は高くなる
・名目金利の低い通貨は上昇する

低金利の円で借り入れた資金を高金利の外貨建てで運用するのは、
ヘッジファンドの定番となった円キャリートレードである。だがい
まや、それと同じ戦略的投資をミセス・ワタナベやミセス・キムが
行なうようになり、それが理論的にはありえない円安を演出してきた

私たちはいずれ、モンスターと化したミセス・ワタナベを通して、
ゼロ金利と量的緩和が亡国の政策であったことを思い知るにちがいない

90年代の日本では、不動産が下落すれば投資家は投げ売りする以外
なす術はなかった。だがいまでは、不動産の下落リスクはREITの空
売りで簡単にヘッジできる

マネーがボーダレスにもっとも効率よく資金運用できる”理想の地”
を目指すように、個人も軽々と国境を越え、人生設計を最適化でき
るようになった

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本日の一冊は、アメリカの不動産王、ドナルド・トランプと、世界
で2600万部売れたという『金持ち父さん貧乏父さん』シリーズの著
者、ロバート・キヨサキによる夢の共著です。

※参考：『金持ち父さん貧乏父さん』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4480863303/

ドナルド・トランプとロバート・キヨサキが出会う場面から始まり、
２人が考える投資の原則、心構え、ファイナンシャル・リテラシー
を高める方法、そして小出しではありますが、２人がどうやって財
を成したか、その一部が書かれています。

不動産投資において、価格の上昇の重要度がもっとも低いというこ
と、節税を考慮に入れた投資を行うということ、また、お金持ちに
なるには感情のコントロールが重要だということ。

内容のほとんどは自己啓発要素ですが、これらはじつは投資におい
てもっとも大切な教えと言ってもいいものです。

『金持ち父さんのキャッシュフロー・クワドラント』の時のような
斬新なコンセプトがあるわけでもなく、また話がアメリカの不動産
投資に寄っているため、手っ取り早く儲かる方法を知りたい方には
期待はずれの本ですが、資産家になるための考え方を学ぶ、という
点では読み応えのある一冊です。

※参考：『金持ち父さんのキャッシュフロー・クワドラント』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/448086332X/

ぜひ読んでみてください。

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▼ 本日の赤ペンチェック ▼
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ドナルドとロバートが投資信託に投資しないのは、投資信託会社が
透明性を保つことを義務付けられていないからだ。つまり、本当に
かかる費用について開示の義務がない

アメリカの生活水準は世界一高い。この国は、世界最大の借金国に
なることで、その高い生活水準を手に入れた。また、アメリカドル
は世界の準備通貨でもあり、これまでのところ、世界はこの国が好
きなだけドル紙幣を印刷するのを許してくれている

ウォーレン・バフェットは分散投資について次のように言っている。
「分散投資は無知から身を守るためのものだ。自分が何をやってい
るかわかっている人には、ほとんど意味がない」金持ちになる秘訣
の一つは、自分が何をやっているかわかるようになることだ

私が言いたいのは、インドは間違いなく注目すべき国、知るに値す
る国だということだ（ドナルド・トランプ）

エネルギーの価格が下がれば富は増える

私の富の大部分は、中国にある金鉱、南米にある銀鉱、アメリカの
不動産会社や石油関連の共同出資事業から得たものだ

大事なのは、リーダーシップと問題解決の能力だ。スタッフが私の
ことをお金の使い方に無頓着な人間だと思ったら、彼らもお金を無
頓着に使うだろう（ドナルド・トランプ）

指導者とは、洞察力によって恐怖心を打ち消した人だ（ドナルド・トランプ）

多くの場合、金持ちがより多くのお金を持つようになると資産の価
格が上昇する。なぜ資産が値上がりするのか？　それは、金持ちが
自分のお金で買いたがるのが資産だからだ

「お金の九十対十の法則」
十パーセントのプレーヤーが九十パーセントのお金を手に入れる

私はコンドミニアムとホテルを一緒にするのはいいアイディアでは
ないかと考えた。実際、これは驚くほど成功した（ドナルド・トランプ）

「服従することを一度も学んだことがない者は、よい司令官にはな
れない」（アリストテレス）

平均的な投資家はたった一つの金儲けの方法しか知らない。それは
安く買って高く売る方法だ。一方、プロの投資家は安く買い、ほか
からの助けも借りてそこから収入を得て、資産を末永く成長させる
方法を好む

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本日の一冊は、大手グローバル金融機関で投資ファンドやＭ＆Ａ仲
介、金融商品開発に携わり、ベストセラー『貧乏人のデイトレ　金
持ちのインベストメント』の著者としても知られる北村慶さんが、
年金不安の時代に「私的年金ファンド」の作り方を指南した一冊。

※参考：『貧乏人のデイトレ　金持ちのインベストメント』
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4569649599/businessbookm-22/ref=nosim

コンセプト自体、興味をひかれますが、内容はさらに斬新。多くの
書籍が私的運用だけで理想のアセット・アロケーションを行おうと
しているのに対して、本書ではわれわれ全員が投資している「公的
年金」のポートフォリオを知り、足りない部分を私的年金で補う、
という考え方をとっています。

著者によると、現在の日本の「公的年金」のアセット・アロケーシ
ョンは債券偏重であり、必ずしもバランスがいいとは言えません。

それに対して著者は、国内外の株式をどのように組み込んでいけば
いいか、不動産、ヘッジファンド、プライベート・エクイティなど
の「オルタナティブ投資」についてはどう考えるべきか、明確な指
針を示しています。

年齢が上がるにつれてアセット・アロケーションの比率を変えたり、
また状況に応じてリバランスする方法も指南しており、じつに実践
的な内容です。

また、多くの株本が考え方だけで終わるか、タイミングのずれた推
奨銘柄紹介に徹するのに対し、本書では、個人が市場に負けないた
めの堅実な投資法と商品の選び方を指南しています。

短期で儲けたい方には向いていませんが、老後の生活費を今からど
うやって確保するか、真剣に考える人には一読の価値ありです。

ぜひ読んでみてください。

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▼ 本日の赤ペンチェック ▼
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ゆうちょや銀行や証券会社の窓口に相談しても、そこで勧められる
商品は、実は「買ってはいけない」ものが多い

◆年金の受給額に影響を与えるファクター
１．出生率　２．寿命（平均余命）　３．運用利回り

◆政府年金投資ファンド（ＧＰＩＦ）の運用対象
１．国内債券　２．国内株式　３．外国債券　４．外国株式　５．短期資産

ある運用対象の「期待利回り」と「ボラティリティ」が分かってい
る場合、統計学上、その投資によるパフォーマンス（運用成績）を
予想することができる

株式に投資をしていれば、40年に１回程度は、その価値が６割程度
（４割程度の損失）となってしまう、ということが統計的に分かっている

「政府年金投資ファンド（ＧＰＩＦ）」の19兆円の儲けの秘密は、
このように、運用ポリシーを大切にし、値下がりしても恐れず、ア
セット・アロケーションを変えなかったことにある

日本の「公的年金」のアセット・アロケーションは、（１）「債券」
偏重である、（２）「不動産」に投資しておらず、分散が効いていない

長期に投資することにより、株式や債券が本来持つ収益率に収斂していく

◆ＭＰＴ（モダン・ポートフォリオ・セオリー）
・資産運用において、もっとも大事なことは、ポートフォリオをどう組むか
・値動きが相互にあまり関係しないアセットクラスを組み合わせる
　ことが、運用成績を安定的にする秘訣である

相互に値動きに関係のない資産を組み合わせた「ポートフォリオ」
のボラティリティは、単純な和ではなく、それより小さいルート
（二乗和の平方根）に止まります

◆「私的年金」運用における４つの前提
１．運用対象には、価格の透明性と流動性が必須
２．「値下がりリスク」は許容可能
３．運用成績は、市場の平均で十分
４．少額だが継続的な投資が可能

◆「私的年金」運用における成功の鍵
１．「国内株式」「外国株式」中心の運用
２．パッシブ運用（インデックス運用）
３．定時定額運用

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